最近市場動盪，觸發點大家都知道——美國關稅政策。
先是對中國加徵關稅，後來又延伸到鋼鋁、汽車，全球供應鏈人人自危。台股跟著美股上下震盪，財經媒體每天都在討論「這次是不是真的不一樣」。
我的 Line 群最近也開始熱鬧起來，有人問：「要不要先出場等看看？」也有人說：「感覺這次衝擊比 COVID 還嚴重。」
我理解這種不安。但每次遇到這種情況，我都會回頭問自己一個問題：我現在想做的這件事，是根據分析，還是根據情緒？
歷史一再告訴我們什麼
從 1980 年代的美日貿易戰，到 2018 年川普第一任期的中美關稅摩擦，再到 COVID 封鎖造成的供應鏈斷裂，每一次市場都在問「這次不一樣嗎？」
大部分時候，答案是：不一樣，但結果一樣。
Vanguard 曾做過一份研究，分析從 1928 年到 2020 年超過 90 年的股市數據。他們找出每年最好的 10 個交易日，結果發現：如果你錯過這 10 天，整體年化報酬會大幅縮水。而這些最好的交易日，往往就發生在市場最恐慌的時候，就在你最想出場的時候附近。
這不是在說「永遠不能賣」，而是在說：試圖擇時的代價，往往比市場本身的波動還要昂貴。
關稅真的會長期傷害市場嗎？
我不知道，也沒有人知道。
這不是在迴避問題，而是誠實面對現實。關稅的衝擊取決於政策的延續性、貿易夥伴的反應、企業的調適速度，以及無數個不可預測的因素。
2018 年美中貿易戰期間，很多分析師預測這將重創企業獲利，美股最終在 2018 年底確實大跌，但 2019 年又大幅反彈。當初在恐慌中賣出的人，很多來不及買回。
短期內，市場價格已經部分反映了關稅的預期影響。市場不是笨的，它每天都在消化所有已知資訊。如果關稅真的會讓企業獲利下滑，這個預期早就在目前的股價裡了。
未知的是那些還沒發生的事——而這些事，誰都不知道。
「什麼都不做」需要的勇氣
說「什麼都不做」聽起來很消極，但實際上並不容易。
DALBAR 多年來追蹤美國散戶投資人的實際報酬，結果顯示：過去 30 年，標普 500 年化報酬約 10%，但一般投資人的實際年化報酬只有 6% 左右。這 4% 的差距，主要來自在錯誤時機進出場。（關於行為偏誤如何侵蝕報酬，我在這篇文章有更深入的分析：為什麼你的投資報酬永遠輸給市場？）
關稅新聞讓人不安，但這種不安感本身就是一個訊號——它告訴你，你的情緒系統正在試圖接管決策。而情緒系統在投資上，歷史紀錄並不好看。
那什麼時候才該調整？
這個問題值得認真回答。
應該調整的情況：
- 你的生活狀況改變了（快要退休、需要用錢、重大支出）
- 你的投資組合偏離了原本設定的股債比例（觸發再平衡的門檻）
- 你發現自己持有的標的根本不符合當初的投資邏輯
不應該調整的情況：
- 因為市場下跌感到恐慌
- 因為某個財經節目說「現在應該減碼」
- 因為你覺得「這次不一樣」
區別在於：調整是基於你自己的狀況，而不是基於市場短期的噪音。
如果你目前的資產配置讓你在這種市況下睡不著覺，問題可能不是關稅，而是你原本的股票比例就超出了你真實的風險承受度。（這個問題我在這裡討論過：股市崩跌 30%，你真的睡得著嗎？）
我自己的做法
市場震盪這段時間，我沒有做任何買賣動作。
我的定期定額還在繼續跑。0050 和 VT 的自動扣款沒有暫停。老實說，從數字上看，帳面有些損失，但我不覺得這需要「處理」。
這不是因為我特別理性，而是因為我在建立投資組合的時候，就已經把「市場有時候會跌很多」這件事算進去了。我知道下跌會發生，我不知道的只是什麼時候。既然無法預測時機，那麼最好的應對方式，就是確保自己在跌的時候不需要賣。
緊急預備金放在高利活存，投資的錢是真的閒置不用的錢。有了這個緩衝，市場跌 20% 對我的生活不會造成實質影響，所以我不需要在恐慌中做決定。
長期投資的本質
我一直認為，投資最難的地方不是選股或擇時，而是在市場讓你最想放棄的時候，繼續做你早就知道正確的事。
關稅衝擊可能延續幾個月，也可能明天就談和了。未來的走勢，沒有人知道。但有一件事我很確定：10 年後回頭看，現在這個時間點，大概又是一個「當時看起來很嚇人，但其實是好的買入機會」的時刻。
當然，也可能不是。但如果你是長期、分散、定期投入，這個不確定性對你的影響，遠比你現在感受到的小得多。
繼續投資。不要讓新聞決定你的策略。
本文不構成任何投資建議，投資前請根據自身狀況評估風險。